滬鎳偏弱格局短期料難改 空頭格局未改
來源：電力資訊 日期：2017-05-25
經過兩日反彈之后，滬鎳期貨再度走低，主力1709合約昨日收跌2.32%。分析人士表示，由于鎳礦供應處于季節性旺季，令期價反彈受到壓制。此外，疊加下游需求走弱，預計短期滬鎳料難改偏弱格局。
供應處于旺季壓制走勢
5月以來，滬鎳期貨1709合約一直處于震蕩尋底過程之中，上周四一度下探至階段性低點74710元/噸，此后便迎來兩日反彈，不過近兩日再度走低。
“鎳礦補跌邏輯走完之后，存在反彈需求，而反彈的主要潛在動力是不銹鋼新增產能的投放預期。不過，由于鎳礦供應處于季節性旺季，令反彈受到壓制。”華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示。
邁科期貨北京營業部負責人郭卿表示，若單純從供需面來看，目前鎳價并不存在大幅度下跌的理由。據統計，2017年1月至4月，國內原生鎳生產加進口金屬量總計32.55萬噸，主要的不銹鋼產品對鎳的需求金屬量達到34.01萬噸，仍存在1.46萬噸的缺口，因此不銹鋼庫存得以緩慢消耗。國內鎳鐵及電解鎳生產虧損，導致減產，這為鎳價提供支撐。然而，印尼鎳礦出口配額問題，加之今年不銹鋼需求轉弱，又賦予鎳價下跌的動力。從基本面來看，并不支持期價長時間低于75000元/噸，因此該點位支撐較強，并不容易輕易下破。
現貨方面，據吳相鋒介紹，上周，國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水收窄至2350元/噸，主要進口虧損較大，進口現貨報價對金川鎳逐步走強。當前鎳礦CIF報價已影響菲律賓鎳礦發貨量，短期鎳價迎來一定支撐，但因鎳礦供應處于旺季，因此，反彈幅度難以過于展開。
空頭格局未改
目前來看，鎳市場仍存多方面隱患，使其未能如黑色或鋅等品種擺脫空頭格局。
據光大期貨研究所分析師展大鵬介紹，其一，鎳礦供給量由緊到松，且真實的鎳礦成本下限并未探明；其二，鎳冶煉整體有效產能仍在增加，今明兩年印尼鎳鐵實際可投產產能將超越中國鎳鐵有效產能；其三，電解鎳庫存仍處高位，在鎳鐵和廢不銹鋼逐漸替代電解鎳成為應用主流后，庫存成為操縱價格的有效工具，加大行情的波動性；其四，LME鎳期貨一直出于升水狀態，且受益于國內鎳貿易的定價模式，滬鎳期貨升水也較高，間接說明實際上鎳并沒有到異常緊缺的地步，因此鎳因較好的移倉收益而作為空頭配置存在；其五，終端不銹鋼產能和產量較大，中國經濟發展增速L水平下，較難承受這么高的產能和產量投放，不銹鋼價格的拉漲成為做多整個產業利潤的契機，但供求矛盾一旦凸顯，價格下跌對產業鏈又會形成較強的反噬作用。
展望后市，建信期貨分析師表示，受鎳礦供應緊張預期被打破影響，目前菲律賓鎳礦已正常發貨，而印尼鎳礦也將按照既定程序陸續發貨，鎳礦港口庫存有望持續回升。需求方面，市場需求提前釋放導致不銹鋼需求走弱，5月部分不銹鋼廠亦出現虧損而被動減產，去庫存有望加速。整體來看，受鎳礦供應回升及下游需求走弱影響，預計5月滬鎳將繼續維持偏弱震蕩。
