金圓股份首批37萬噸體系外危廢項目落戶川渝
來源：電力資訊 日期：2017-11-09
事件：
增資1045.5萬元收購四川天源達51%股權；旗下水泥窯協同處置危廢項目擬建處置規模10萬噸/年，涵蓋危廢品類20種。（2）擬出資1200萬元收購重慶眾思潤禾40%股權，后者旗下水泥窯協同處置危廢/固廢項目已獲得重慶發改委備案，擬建處置規模27萬噸/年。（3）擬出資5億元設立金圓環保發展有限公司，將下屬環保板塊子公司股權統一轉讓給金圓環保持有，并作為公司環保業務投資運營平臺，統一管理下屬環保子公司。
評論：
預計公司17-19年凈利潤為4億、6.1億和9億元，對應EPS0.56/0.86/1.27。維持盈利預測，參考可比公司，給予公司2018年30倍PE，目標市值183億，目標價25.6元。
首個體系外合作項目落地，外聯水泥友商合作商業模式開始落地，邏輯正在逐步兌現：（1）此次投資兩項目，危/固廢處置產能達37萬噸，項目有望順利進入落地階段。（2）首個體系外合作項目落地，外聯水泥友商合作模式開始落地，不僅有利于增厚未來幾年的業績，更進一步證明了合作模式落地的可操作性，確證了公司未來戰略落地的可行性。（3）全國性拓展有望迅速鋪開，推薦邏輯逐步落地，截至目前，公司2017年新成立了13家項目公司并收購3家項目公司，尋求與有條件的水泥企業合作，為后續的水泥窯協同處置危廢技術輸出+運營收益分成模式的合作打下伏筆，未來有望在全國多個地區出現多點開花局面。
公司前期跑馬圈地的先發優勢，將成為奠定行業領軍地位的核心競爭力：（1）目前全國范圍內可進行協同處置危廢改造的水泥生產線，預計僅有150-200條，一旦高執行效率的企業將稀缺點位瓜分完畢，其他競爭者將會徹底失去進入市場的可能；（2）金圓股份自致力于水泥窯協同處置危廢以來，項目進展、人才儲備與管理機制快速成熟，并且高度重視，快速爭取可改造水泥窯點位，有望通過快速跑馬圈地，率先奠定行業領軍者地位。
水泥窯協同處置工藝作為危廢產業顛覆者，有望與傳統工藝分庭抗禮；先發優勢+精細管理+全面布局=金圓股份核心競爭力突出。
風險提示：
環評落地進度不確定，技術輸出的商業模式尚無成熟項目。
