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    正在征求意見的動力煤期貨即將從“紙面”走向市場。事實上，隨著動力煤價格不斷走低，煤炭行業深陷虧損泥淖，上市動力煤期貨新品種已經迫在眉睫。業內人士認為，動力煤上下游企業參與熱情較高，煤企、貿易商、電力企業對動力煤期貨較為期待，預計不會呈現明顯的機構投資一方火熱、企業一方旁觀的局面。

　　合約設計嚴控風險

　　26日，鄭州商品交易所發布《動力煤期貨合約及細則征求意見的通告》，向市場公開征求意見，截止時間為9月2日。一般而言，新品種在征求意見結束后的一個月內，將能夠正式上市交易。

　　根據征求意見稿，動力煤期貨合約設計的交易單位是每手200噸，最低交易保證金為合約價值的5%，漲跌停板比例為4%。如果按動力煤當前每噸約550元計算(發熱量為5500千卡/千克的動力煤秦皇島港平倉價)，一手動力煤合約價值在11萬元左右，以8%保證金比例(最低保證金5%+期貨公司上浮3%保證金)計算，交易一手合約需動用保證金約8800元。

　　“與現有的相關品種合約價值相對比，動力煤的交易單位高于焦煤，略低于焦炭，屬于適中水平。”銀河期貨動力煤研究員于潔告訴《經濟參考報》記者，交易單位定為200噸/手有利于吸引投資者參與，保持適當市場流動性，也有益于期貨市場功能的發揮。

　　此次公布的合約中有關最小變動價位、漲跌停板與保證金制度的規定，均體現了對于注重風險防控的合約設計思路。

　　以漲跌停板與保證金制度為例，于潔認為，動力煤定為±4%的漲跌幅和5%的保證金比例，通過對2009年1月至2013年7月秦皇島港山西大混5500千卡/千克動力煤225個港口平倉價數據進行統計分析，發現±4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動幅度，能夠有效控制市場風險。在±4%的漲跌停板適用的情況下，規定5%的保證金比例在有效防范市場風險的同時，有利于提高投資者資金使用效率。此外，在市場運行中，期貨公司還要在交易所規定保證金基礎上加收2%-3%，風險防范力度進一步加大。

　　形成動力煤“中國價格”

　　據了解，煤炭是我國的主體能源，長期以來在一次能源生產和消費中占70%左右。煤炭按用途大體可分為動力煤和煉焦煤。動力煤主要用于發電和取暖。2012年煤炭產量36.5億噸，其中動力煤產量約為29.1億噸。

　　然而，近年來動力煤市場價格波動頻繁。進入2012年以來，動力煤價格進入下行通道，從年初的680元/噸一路跌至7月底的520元/噸，此后便處于低位震蕩過程中，年內波動幅度為30.8%。煤價的跌勢不止還使得煤炭企業在虧損的泥淖中越陷越深，今年前6個月全國規模以上煤炭企業利潤同比下降43.3%。

　　中國煤炭工業協會預測，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長，產能繼續釋放，進口增加，全社會庫存維持高位，煤炭價格下行的壓力依然存在，企業經營將面臨更大的困難。

　　在業內人士看來，去年以來，煤炭市場開始呈現出供大于求格局，加上國家大力推動煤炭市場化改革，煤炭市場完全放開，上市動力煤期貨的時機日益成熟。金銀島市場分析師戴兵認為，市場中很多因素都會影響到煤價波動，動力煤期貨可以為企業提供一個很好的規避價格波動風險的工具。

　　根據鄭商所對動力煤期貨的調研論證結果，上市動力煤期貨后，通過各月形成的系列動力煤期貨價格體系，能夠為煤炭、電力等上下游企業簽訂長、短期協議提供有效參考，可以有效減少定價分歧、降低交易成本。

　　此外，當前開展動力煤期貨交易，可依托現貨市場的巨大規模，在風險可控的前提下，逐步實現發現價格和規避風險的功能，在國際市場上形成具有影響力的動力煤“中國價格”。這將是中國積極、有效參與國際煤炭定價權競爭的重要籌碼，有利于在中國形成國際動力煤定價中心。

　　市場活躍度可期

　　對于動力煤期貨上市后的交易情況，業內人士普遍認為市場活躍度可期，特別是煤炭企業對于動力煤期貨關注度很高。

　　“從目前的市場狀況來看，動力煤上下游企業參與熱情較高，很多企業更是很久之前就開始做準備工作。”于潔認為，在現貨價格逐步走低的同時，動力煤期貨上市無疑會給煤炭上下游企業一個新思路和新市場。

　　神火集團董事長李崇表示，動力煤期貨將現貨市場和金融市場有機結合，形成有效的價格發現機制，將為動力煤生產、貿易、消費等經營主體提供規避市場風險的有效工具和場所，促進產業健康、持續發展。

　　戴兵預計，在動力煤期貨上市后，受益相關企業主要是煤企、大型貿易商(特別是煤炭進口貿易商)、電力企業、投資企業，其次是鋼鐵、煤化工等相關行業。煤企、貿易商、電力企業還是對動力煤期貨較為期待。在低迷的市場環境下，動力煤期貨上市以后，應該不會呈現明顯的機構投資一方火熱、企業一方旁觀的局面。與焦煤期貨相比，企業的關注及參與度將會更高一些。